打针、吃药、强迫围观“特殊体检”，11月23日，红黄蓝北京新天地幼儿园发生的耸人听闻的虐童丑闻迅速席卷了整个网络，也把在美股上市还不到两个月的红黄蓝教育(代码:RYB)推到了风口浪尖。

　　(红黄蓝教育走势图)

　　2017年9月27日，红黄蓝作为中国首家独立上市的学前教育企业，在美国纽约证券交易所挂牌上市。目前，红黄蓝的市值为7.66亿美元，旗下有红黄蓝亲子园、红黄蓝幼儿园、竹兜育儿三大品牌。

　　官方资料显示，红黄蓝教育成立于1998年，专注于0-6岁幼儿及儿童的早期教育。在经营模式上，红黄蓝实行“幼儿园+亲子园+加盟”模式，“亲子一体”的招生逻辑，成为其招募加盟商的卖点。

　　截至2017年6月30日，红黄蓝有幼儿园直营园80个，加盟园175个，亲子园853个(主要为加盟)，20463名在校幼儿。此外，红黄蓝的在建及筹备园所也达到了724家。

　　虽然直营幼儿园数量小于加盟园，但由于定位高端(也就是学费较高)，因此直营园的营收占到了全公司整个营收比例为70%的以上。

　　加盟园数量远高于直营园，在建及筹备园所又高达724家，把这两项数据结合起来，不难看出红黄蓝是一家高速扩张中的公司。

　　加盟园与直营园不同，直营园意味着公司自己要投入大量的人力、物力、财力去开幼儿园，成本大、耗时长、资产重、见效慢；而加盟园意味着别人给红黄蓝公司一笔加盟费就可以直接用它的品牌和经营模式去开园了。

　　加盟的模式对红黄蓝意味着公司自身不用再进行重资产的投资，而是把建设幼儿园的风险转移给了加盟商。加盟园越多，红黄蓝公司就越轻资产、越扩张快、越成本低、越能躺着赚钱。

　　二

　　高速扩张的公司，与把战线拉得太长的部队很像，管理混乱的弊端很快就会出现。

　　这次被曝出虐童的北京新天地红黄蓝幼儿园，并非红黄蓝旗下首次发生此类事件的幼儿园。

　　早在2015年，吉林省四平市铁西区红黄蓝幼儿园便曾发生虐童事件。当年12月3日，四平红黄蓝四名幼儿教师，因多次采用扎刺、恐吓等手段虐待被监护幼儿，情节恶劣，被警方刑事拘留，并分别被判处有期徒刑两年六个月至两年十个月。

　　然而四平的虐童案似乎没让红黄蓝公司吸取教训，在今年2月和4月份，红黄蓝幼儿园又接连发生了加盟店负责人跑路、以及教师涉嫌虐童的事件。

　　除了品牌管理的风险之外，红黄蓝还面临着资质和政策的风险，这在其IPO的风险披露文件中就有着充分显示：

　　在文件中，红黄蓝指出自己的一些机构在经营上存在超范围经营的情况：“我们有4家经营实体未在经营范围中列出‘教育培训’、‘儿童培训’等，却实际上提供这些服务。”

　　红黄蓝还表示，有6家经营实体在未注册地点经营。其表示虽然正在推动扩大业务范围等程序的办理，但无法保证短时间内能够解决问题。如果处理不当，这些实体或许将面临罚款、没收所得、关停相关业务等处罚。

　　此外，红黄蓝自身经营利润下滑、市场份额损失、高管出走创业、资本支出增加、加盟店负责人跑路、合格老师离职、学生在校受到人身伤害、课程内容跟不上新时代需求等问题都是其在IPO文件当中披露的风险。

　　众多的风险，以及震惊网络的虐童事件，把红黄蓝的经营模式推上了台面。很显然，在人性与商业利益之间，急速扩张的红黄蓝根本没有做好两者的平衡。

　　三

　　红黄蓝幼儿园“虐童”事件被曝光之后，在网上持续发酵，一些财经网站的红黄蓝个股讨论区内更是频繁出现“做空”、“退市”等字眼。

　　甚至知名演员孙艺洲都发微博，“祝福”红黄蓝倒闭。

　　11月23日，就在虐童事件曝出的当晚，美国股市感恩节休市一天，红黄蓝的股价算是暂时躲过了一劫。

　　但是，跑得了初一跑不了十五，该来的总会来。11月24日晚，美股开盘之后，迎接红黄蓝的必然是疾风骤雨式的暴跌。

　　至于很多投资者讨论的做空，在美国股市，则存在着一定的技术性问题。

　　美股上市公司的股票能不能够做空，取决于投资者的开户券商，那些股价低、流动性差的股票很难从券商那里借到股票进行卖空操作。

　　比如，一些股价低于在5美元的、流动性非常差的垃圾股，就很难从券商那借到股票进行卖空；而一些流动性良好、股价在5美元以上的股票，往往是比较容易借到股票进行卖空的。

　　四

　　11月22日，就在虐童事件曝出的前一天，红黄蓝CFO魏萍22日在接受采访时还表示，红黄蓝的核心价值观是“爱与责任”。

　　结果第二天，旗下幼儿园就曝出了震惊全国的虐童事件，这真是莫大的讽刺。

　　在出事的幼儿园中，普通班孩子的每月学费大概在3500元左右，国际班的学费是4800元，这还不包括幼儿园兴趣班学费、伙食费等。但是，教师月薪却只在2000-3000元之间。

　　这也反映了当下中国幼儿教育体系面临的一个严重问题：一方面，幼儿园的管理方日进斗金；另一方面，幼儿园老师工资低下。

　　俗话说“仓廪实而知礼节”，在如此强烈的反差下，待遇微薄的教师如何能有工作认同感和职业荣誉感？又如何能心平气和地教育小孩呢？

　　那么，为什么幼儿园老师的工资低呢？这与资本的介入有很大关系。

　　出事的红黄蓝幼儿园，虽然创始人是曹赤民和史燕来，但二人并非第一大股东，私募投资机构上达资本才是第一大股东。

　　一般来说，引入风险投资机构的公司，公司的管理层都会与风投机构签订苛刻的业绩对赌条款。

　　在业绩必须增长的重压之下，幼儿园要提升盈利水平怎么办？只能开源节流。

　　开源方面，收取高昂的学费是重点；节流方面，降低教师配比、聘请没有教师证的教师就成了重要手段。

　　没有教师证的所谓教师，收入自然就很低，福利也没有保障，而且幼儿园方面还动辄对老师罚钱扣工资，这使得老师们更是怨气冲天。

　　老师们带着情绪工作，不出问题才是怪事。

　　在当前中国的幼儿园模式中，资本放大了原有的问题，也造成了更大的问题。

　　如何平衡资本与人性的关系，这是一道难度极高的考题。

　　资本的扭曲也好，人性的扭曲也罢，现在要做的，就是对虐童当事人用重典杀一儆百，同时建立完备的儿童保护机制，只有这样才能扭转虐童事件高发的趋势。