尽管在线教育资本越来越理性，但对于在早幼教领域有梦想的企业来说，加快投资跨界布局仍然是重头戏。威创近两年频频投资线上线下品牌，意在建立幼教生态系统。专家认为，通过资本运作的方式拓展，优点是速度会非常快，但是也有弊端，快速投资的业务板块之间能否有机联动，并购后能否从教学角度出发，深度衔接产品，深度融合，打通幼教产业链，这些风险点是威创必须重视，否则很容易陷入资本的泥淖。

　　旨在打造幼教生态体系

　　日前举行的“互联网+教育”创新周早幼教分论坛上，威创股份副总裁、红缨创始人王红兵表示，威创可以为幼儿园的创始人们提供地产和资金等重资产，扶持幼教企业走向壮大。同时，他也高调宣布，希望有项目的企业主动联系威创，此举被看做是威创加速扩张的重要信号。

　　广东威创视讯科技股份有限公司是大屏幕数字显示系统及解决方案的专业供应商，于2009年11月27日上市。2015年，威创股份通过收购红缨教育和金色摇篮快速进入幼教领域，开始了对幼教领域连续的投资并购，旨在打造线上线下一体化的幼教生态体系，成为多品牌的幼教集团。

　　2015年，威创分别以5.2亿元和8.56亿元的价格收购红缨教育和金色摇篮100%的股份。两家线下幼教巨头为威创带来了过千家加盟幼儿园和多地城市入口。截至2017年一季度，威创共拥有截至报告期末托管幼儿园19所、加盟幼儿园410所、托管小学2所、品牌加盟小学3所、直营早教中心2所、加盟早教中心10所、区域城市合伙人6家，扩张不可谓不迅猛。

　　除了加盟园外，威创股份也在大力布局直营幼儿园，毕竟直营高端幼儿园一方面可以作为业务的试验田，另一方面稳定的利润对威创的业绩提升有一定的帮助。

　　在线上方面，威创股份投资贝聊、程博士育儿等家园共育、自媒体等流量入口。其中，威创股份于2016年收购贝聊16.7%股份，贝聊是成立于2013年的互联网家园共育品牌，向家长及幼儿园提供基于手机的垂直沟通平台，通过满足家长了解孩童在幼儿园状况这一刚性需求，增加用户黏性，并尝试以电商、广告等方式进行流量变现。被“投标”之后，威创也宣称希望贝聊运用在威创旗下的幼儿园，发展方向也转为搭建“家庭个性化教育方案”云平台，通过测试以及孩子在幼儿园积累的数据，向家长提供个性化的育儿方案。

　　在幼教其他产业链领域，威创股份还涉足了幼教内容，包括2015年6月出资500万元成立南京威康文教威创；2016年1月的25亿元定增计划中，计划一半的资金用于高端幼儿园及儿童艺术体育培训中心的建设；2016年8月威学教育拟与嘉兴君重资产合资成立嘉兴君重威创，总规模预计为50亿元，投资幼儿园相关产业。

　　威创股份董秘对媒体称，“威创股份未来将进一步扩大线下渠道资源，线下园所运营品牌将会是威创股份资本运作的重点。我们将在前端打造多个不同流派的幼儿品牌，后端公司提供统一的公共服务平台”。

　　幼教生态体系存在断链

　　2017年4月28日，威创股份发布2017年一季报，报告期内，公司实现营业收入1.8亿元，同比下降6.23%；净利润为2686.44万元，同比增长22.02%；每股收益为0.03元。报告显示，2016年红缨教育实现营业收入28577.34万元，较上年同期增长48.12%；归属于公司所有者的净利润10209.18万元，较上年同期增长80.76%。金色摇篮实现收入10908.76万元、归属于公司所有者的净利润6038.92万元。业内人士从这光鲜的利润数据背后，看到资本运作的另一面。

　　威创股份将以已有幼教的线下幼儿园为基础，充分挖掘教育入口价值，构建完整的儿童产业生态体系，目前来看，生态体系中有的关键链条还未有实际动作。2017年4月，威创宣布基于对广州艾乐教育网络科技有限公司经营方针和战略发展的调整之需要，经友好协商，各方同意终止投资协议，这项投资从2016年底开始策划，最终于今年落空。该公司生产智能可穿戴设备：儿童健康手环、智能鞋，经营果粒网电商等，属于幼教产业中的衍生品系列。

　　威创的幼教生态体系中还包括课后素质培训机构，然而2015年威创提出筹集25亿元建成大型艺体中心，到2016年筹集资金变为11亿元。2017年初发公告，儿童艺体培训中心建设项目筹集资金变为9.18亿，而截至2017年6月，该工程却未见动工消息。幼师培训是幼教产品比较关键的链条，然而，威创在2015年宣称要联合各方资源建成的幼师培训项目，迟迟未见成效。

　　威创相关负责人对北京商报记者表示，线上+线下、投资+收购是威创的一个整体生态的打造。线下是通过收购并购红樱教育、金色摇篮以及战略合作可儿教育等形成线下的幼儿园实体，也是线下的用户渠道。线上威创通过投资家园共育平台贝聊及其他线上战略合作项目等，利用线上线下一体化的方式，建立起了一个相对完善的儿童成长生态圈。另外也建立起了服务于幼儿园和家庭的公共服务平台，从内容、人才、装备、信息化四个方面对儿童成长相关产业进行改造，并在这四个方面全面提升。

　　威创相关负责人透露，智慧幼教一直是威创儿童成长平台业务的重点战略布局之一。智慧幼教主要指幼儿园加盟管理系统的智能化、幼儿园园务管理系统的智能化和幼教成长管理系统的智能化，建设系统智能化的应用服务云平台。

　　从教学角度打通产业链

　　北京大学孕婴童产业升级课题组常务副组长张华表示，建立幼教生态体系的风险点来自于几个方面，一是快速发展的人才梯队的建设，二是如何让各个板块相互形成联动，发挥集团化运作优势，第三就是在发展的同时如何做好对园所的标准化管理和对家长、宝宝的个性化服务。

　　谈到线上和线下板块如何形成联动，威创相关负责人告诉北京商报记者：“举例说，贝聊做家园共育，我们线下有幼儿园，那我们可以在幼儿园引入贝聊的功能，为园所和家长提供便利性服务。”谈到贝聊的产品进入了多少家幼儿园，威创相关负责人称数据是动态变化的，无法告知确切数字。

　　据了解，今年5月，贝聊已经覆盖全国31省份的近5万所幼儿园，注册用户超过1000万。贝聊相关负责人向北京商报记者表示，除了商业变现外，贝聊也开始面向家长开通一些增值服务。当记者提到目前贝聊从威创系幼儿园中得到的C端用户是多少、威创系幼儿园为贝聊提供了哪些有价值的大数据等问题时，贝聊方面没有回应。

　　业内资深专家王文武认为，从资本角度看还有个问题便在于幼儿园体系整体估值过高，实际上一个幼儿园从建立到最终形成盈亏平衡，需要一年的时间周期，从资本角度的并购扩张，使得幼儿园在并购后面对“融合”的这一过程之中被迫加快脚步，可能形成另一番割裂图景。目前看，威创的线上线下融合还需较长时间，由于线上实现的是家园共育和教学信息化等功能，在跟线下内容打通之前，二者实际上相对来说是割裂的。他认为在幼儿园产业中，真正能达成线上线下和各板块联动的核心点在于如何从教学角度出发，以优质师资培训和教学内容入口外延到深度的衔接班和其他教学用品等等，拓展空间将更大。

　　他认为为了加快发展幼教素质教育，抢占市场制高点，如果威创可以将原电子IT资产置换为教育类资产，威创股份将成为一个纯正的教育股，估值或可高于现在。

　　北京商报记者刘亚力唐然/文王飞/制图